近期，在商品期貨市場(chǎng)的反彈行情中，天膠表現(xiàn)搶眼，自3月20日開(kāi)始的連續(xù)5個(gè)交易日內(nèi)，滬膠主力907合約有3個(gè)交易日漲停收盤(pán)，但隨后期價(jià)開(kāi)始回吐漲幅。那么，對(duì)于近期滬膠走勢(shì)應(yīng)如何看待呢？基于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和天膠基本面情況，后市滬膠行情該如何把握呢？短期內(nèi)美元走勢(shì)的不確定性增加　　美聯(lián)儲(chǔ)回購(gòu)國(guó)債以及美財(cái)長(zhǎng)蓋納特萬(wàn)億美元收購(gòu)“有毒資產(chǎn)”的方案，進(jìn)一步延續(xù)了美聯(lián)儲(chǔ)寬松量化的貨幣政策，加大市場(chǎng)對(duì)美元貶值以及未來(lái)全球通貨膨脹的預(yù)期，而理性的分析，在美國(guó)降息空間有限的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)此次的大舉動(dòng)采取了與降息同樣的效果。天膠近期的反彈也主要是由匯率波動(dòng)所引致的全球資金轉(zhuǎn)向的流動(dòng)，并沒(méi)有真正撼動(dòng)全球天膠的真實(shí)需求。　　4月2日在倫敦舉行G20金融峰會(huì)，中國(guó)、歐盟和俄羅斯等國(guó)可能針對(duì)美元的霸權(quán)地位提出挑戰(zhàn)，美國(guó)出于救市以及證明美元仍可作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的需要料將維持強(qiáng)勢(shì)的美元政策。而金融峰會(huì)的結(jié)果如何、是否能以及能在多大程度上撼動(dòng)美元的霸權(quán)地位、是否能像1944年創(chuàng)造布雷頓森林體系一樣創(chuàng)造出一個(gè)新的貨幣體系，這都有待觀察。與此同時(shí)，峰會(huì)也將對(duì)美元的走勢(shì)產(chǎn)生利多或利空的影響，商品市場(chǎng)也將追隨而動(dòng)?！　⌒屡d市場(chǎng)需求回暖，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)仍現(xiàn)疲態(tài)　　2009年年初，國(guó)家汽車產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃出臺(tái)，力爭(zhēng)2009年汽車產(chǎn)銷量突破1,000萬(wàn)輛，3年平均增長(zhǎng)率達(dá)到10%。在此計(jì)劃的提振下，2月份汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到80.79萬(wàn)輛和82.76萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)23.08%和24.72%，自2008年7月份以來(lái)首次突破80萬(wàn)輛。集中全國(guó)50%產(chǎn)能的山東橡膠行業(yè)，自2009年2月份以來(lái)有所復(fù)蘇，50%的企業(yè)開(kāi)始滿負(fù)荷生產(chǎn)，部分企業(yè)基本恢復(fù)70%的產(chǎn)能，拉動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)天膠的需求。新興市場(chǎng)中，印度和巴西等發(fā)展中國(guó)家汽車產(chǎn)銷量也連續(xù)兩月增加，提振世界天膠需求。總體來(lái)看，新興市場(chǎng)的產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)消費(fèi)回升的帶動(dòng)下有所恢復(fù)?！　“l(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)中，歐美日汽車市場(chǎng)需求的萎縮與新興市場(chǎng)的回暖呈現(xiàn)冰火兩重天的境地，歐美汽車產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少25%。2009年1月，歐洲新車銷售同比下降至20年來(lái)的最低水平；2009年前兩個(gè)月，美國(guó)汽車產(chǎn)銷量跌至970萬(wàn)輛；而日本汽車制造商聲稱2009年國(guó)內(nèi)汽車銷量將下滑8%至430萬(wàn)輛。　　目前來(lái)看，新興市場(chǎng)汽車消費(fèi)雖有所回暖，但并不能彌補(bǔ)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)中的下降份額，整體汽車市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)制約著天膠需求的增長(zhǎng)?！　」?yīng)淡季支撐現(xiàn)貨價(jià)格，期貨現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象有所緩和.　　3月25日，泰國(guó)制定天膠目標(biāo)收購(gòu)價(jià)在47泰銖/公斤(約折合12,807元/噸)，并計(jì)劃收購(gòu)天膠，但又聲稱因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)膠可收，暫停計(jì)劃，而且前期30萬(wàn)噸的收膠計(jì)劃也因此將繼續(xù)推遲，計(jì)劃在4月份割膠季節(jié)收購(gòu)。目前來(lái)看，泰政府做法一方面是為了避免膠價(jià)的劇烈波動(dòng)，另一方面是在供應(yīng)淡季推動(dòng)膠價(jià)上行，符合本國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益?！　膰?guó)內(nèi)中橡網(wǎng)掛單價(jià)與期貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，2月中旬至3月中旬期貨貼水較為嚴(yán)重，一度為3,200元/噸左右，但隨著近期期貨價(jià)格的上行，期貨貨貼水現(xiàn)象有所緩和，當(dāng)前期現(xiàn)貨價(jià)差已基本回歸正常水平?！　⊥稒C(jī)資金和現(xiàn)貨商的拋壓仍較沉重　　從前20位主力多空持倉(cāng)來(lái)看，空頭席位占有明顯優(yōu)勢(shì)，資金的打壓限制了膠價(jià)上行的步伐。另一方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售雖有起色，而供應(yīng)方的壓力依然沉重。2009年年初以來(lái)，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨商不斷在近月合約上做空，而近期膠價(jià)的上揚(yáng)再次為其創(chuàng)造了增加空頭頭寸的機(jī)會(huì)?！　〗Y(jié)合以上分析，筆者認(rèn)為天膠基本面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利好，后市膠價(jià)料將重新尋找新的振蕩區(qū)間，滬膠主力907合約預(yù)計(jì)將在13,000-15,000元/噸區(qū)間徘徊。