受“貿(mào)易戰(zhàn)”影響，上周二橡膠開盤下跌，并領(lǐng)跌整個(gè)大宗商品。最后Ru1809守住了10000元的大關(guān)。之后幾日橡膠微弱上漲，截止上周五收盤上漲3.04%至10510。

從基本面來看，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)原料收購價(jià)窄調(diào)，膠水收購價(jià)在9.2~9.5元/公斤，膠塊收購價(jià)在8~8.4元/公斤，價(jià)格變動不大。泰國合艾地區(qū)杯膠收購價(jià)格為35.5泰銖/公斤，膠水收購價(jià)格為44.5泰銖/公斤。杯膠~膠水價(jià)差較上周微跌至-8.5泰銖/公斤，膠水供應(yīng)較為充足。同時(shí)，與上上周相比，港上STR20#近遠(yuǎn)月價(jià)差稍有縮小，目前價(jià)差約為-15美元/噸，后期到港橡膠數(shù)量可能會大增。

保稅區(qū)庫存方面，由于天然成就和合成橡膠的庫存持續(xù)增長，目前橡膠已經(jīng)進(jìn)入新一輪庫存增長周期。截止6月15日，天然橡膠庫存6.98萬噸，相比前值增長10%。

合成橡膠庫存10.85萬噸，相比前值增長0.2%。于此同時(shí)，保稅區(qū)的天然橡膠和合成橡膠的庫存數(shù)量第一次出現(xiàn)了倒掛，合成橡膠庫存高出天膠庫存3.87萬噸。主要原因是非標(biāo)期現(xiàn)套利導(dǎo)致大量的混合膠進(jìn)口。

下游輪胎廠開工率方面，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工環(huán)比提升明顯，主要支撐有兩方面：一是恢復(fù)性提產(chǎn)，即上周停產(chǎn)及減產(chǎn)后的開工復(fù)原。二是補(bǔ)充性提產(chǎn)，前期庫存整體低位，加之次月或生產(chǎn)受限，為儲備相對合理庫存而加大排產(chǎn)。上周價(jià)格運(yùn)行基本穩(wěn)定，周內(nèi)庫存有新的增長。全鋼胎企業(yè)26家，其中年產(chǎn)能300萬套以上的企業(yè)10家。上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率78.59%，環(huán)比增長8.47個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲11.05個(gè)百分點(diǎn)。

山東地區(qū)輪胎企業(yè)半鋼胎平均開工環(huán)比有所提升，周內(nèi)樣本輪胎企業(yè)運(yùn)行較為理想，多恢復(fù)正常運(yùn)行狀態(tài)，但樣本內(nèi)仍有個(gè)別企業(yè)尚未恢復(fù)，因此開工提升仍有限。從了解來看，當(dāng)前行業(yè)整體庫存合理，并且近期仍有繼續(xù)補(bǔ)庫需要，聽聞近期有個(gè)別企業(yè)有價(jià)格調(diào)整。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為71.24%，環(huán)比上漲5.45個(gè)百分點(diǎn)，同比提升4.14個(gè)百分點(diǎn)。

綜合而言，基本面上，供應(yīng)充足，庫存進(jìn)入增長周期，但是同時(shí)期貨由于連日下跌導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差縮小。由于成本支撐，短期內(nèi)期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌的可能性較小。 而另一方面，由于20#膠上市的預(yù)期影響導(dǎo)致9-1價(jià)差迅速縮小而帶來了很好地入場機(jī)會。后期橡膠依舊震蕩看空，如果覺得做空風(fēng)險(xiǎn)較大，目前基差縮小（提前回歸）的情況下可以選擇買虛值看漲期權(quán)做多波動率。