2018年12月14日星期五，自11月底以來，滬膠期價走勢一波三折，昨日滬膠主力1905合約再度拉漲，收報11365元/噸，全日漲185元或1.65%。

庫存方面，滬膠期貨1811合約摘牌后，上期所集中注銷老膠倉單一共209550噸，天然橡膠庫存期貨下降至277350噸。截至上周末：交易所倉單385624（+10135），交易所總庫存311550（+23430）。截至10月15日，青島保稅區(qū)總庫存11.22萬噸（-5.04）。

宏觀數(shù)據(jù)方面，1.天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年9月，東南亞主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量大約1052.8千噸，同比下滑4.65%，環(huán)比下滑3.65%。2.中國海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年10月，中國天然橡膠進口量19萬噸，同比增長5.56%，環(huán)比下滑9.52%；中國合成橡膠進口量36萬噸，同比增長2.86%，環(huán)比下滑10%。

基本面，雖然今年以來天然橡膠供需依然兩弱，但未來三個月供應(yīng)端進入季節(jié)性減少期，預(yù)計供應(yīng)降幅超過需求，現(xiàn)貨庫存水平較低，基本面有利于多頭。此外，期現(xiàn)套利和跨品種套利等活動日漸減少，天然橡膠期貨作為空頭配置的力量也隨之逐漸減弱。

整體來看，目前中國天然橡膠現(xiàn)貨庫存水平極低，非標(biāo)套利空間縮窄導(dǎo)致混合膠進口活動回歸理性。利空因素已在滬膠期價盤面得到基本展現(xiàn)，在國內(nèi)外宏觀環(huán)境穩(wěn)中向好，以及天然橡膠季節(jié)性供應(yīng)下滑沖抵下游需求疲弱的背景下，前期多單可繼續(xù)持有。國內(nèi)外宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定，中國政策環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)，宏觀面有利于多頭。