2019年9月25日，滬膠繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩，昨日，滬膠2001合約日盤(pán)開(kāi)盤(pán)11990，反彈至最高價(jià)12020，隨后下跌至最低價(jià)11900；收盤(pán)11835，下跌135點(diǎn)，跌幅1.13%。全天成交量244266手，減倉(cāng)7384手至343032手。

現(xiàn)貨方面，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)50-100元/噸。京津冀及周邊地區(qū)工廠限產(chǎn)停產(chǎn)，天然橡膠市場(chǎng)下游需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，成交冷清。18年全乳膠逐漸進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，貿(mào)易商整體報(bào)盤(pán)活躍，但價(jià)格偏高，成交欠佳。華東市場(chǎng)17年全乳膠報(bào)盤(pán)11100-11250元/噸。泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格小漲，生膠片39.66，漲0.11；煙膠片41.33，漲0.22；膠水39.80，持平；杯膠33.50，持平。山東丁苯1502報(bào)價(jià)11300元/噸。華北丁苯1712報(bào)價(jià)10200元/噸。中石化華北齊魯順丁報(bào)價(jià)12400元/噸。中石化華東丁二烯報(bào)價(jià)12500元/噸。

庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)交易所總庫(kù)存截止9月20日為460869噸（-11087），期貨倉(cāng)單量411250噸（-16150），上周交易所庫(kù)存及倉(cāng)單減少明顯，全乳膠期現(xiàn)價(jià)差低位下，且隨著20號(hào)膠的上市，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)全乳膠產(chǎn)量將得到明顯抑制。

供需方面，目前主產(chǎn)區(qū)處于供應(yīng)旺季，關(guān)注天氣因素變化。下游輪胎開(kāi)工率方面，上周輪胎廠開(kāi)工率回落，一是臨近假期，個(gè)別工廠開(kāi)始有停產(chǎn)動(dòng)作，二是受環(huán)保檢查影響，個(gè)別企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)，國(guó)慶假期之前，預(yù)計(jì)輪胎廠開(kāi)工率還將階段性走低，等待假期之后重新上升，終端汽車(chē)消費(fèi)依舊較差。

總結(jié)，下周因臨近假期，下游需求階段性走低，同時(shí)輪胎廠目前成品庫(kù)存較高，原料采購(gòu)的意愿或較差，短期需求難以釋放。供應(yīng)端來(lái)看，原料價(jià)格及國(guó)內(nèi)庫(kù)存反映供應(yīng)尚未放量，上周原料價(jià)格保持穩(wěn)定，并沒(méi)有進(jìn)一步走低，同時(shí)，從國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存來(lái)看，區(qū)外庫(kù)存繼續(xù)下降，且港口總庫(kù)近期變化不大，而交易所庫(kù)存上周明顯下降，后期或帶來(lái)期貨合約庫(kù)存壓力減緩。中長(zhǎng)線來(lái)看，天氣并無(wú)明顯異常，且上游生產(chǎn)依然有利潤(rùn)前提下，供應(yīng)增加并無(wú)障礙。對(duì)于下周橡膠價(jià)格判斷，因供需驅(qū)動(dòng)依然不足，價(jià)格或維持弱勢(shì)震蕩，但橡膠庫(kù)存不高以及合成膠原料丁二烯價(jià)格大漲或帶來(lái)橡膠情緒上的提振，限制橡膠下行空間。