8月份，NR主要市場下跌，現(xiàn)貨緊張疊加需求疲軟。具體表現(xiàn)為月內(nèi)國際訂單大幅下跌，需求疲軟預(yù)期實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致長期膠帶下降，隨后上游原材料壓力下降修復(fù)加工利潤，國內(nèi)外庫存疲軟，NR倉單也在沒有泰國標(biāo)準(zhǔn)交割利潤的情況下增加。目前未能將船舶交割利潤轉(zhuǎn)化為利潤。預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面下跌幅度收窄。

RU，NR弱勢下行，膠水分流引起的RU交付貨物數(shù)量的減少仍需后期驗(yàn)證，需求疲軟緩解了泰國標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨緊張，降低了加工運(yùn)輸成本。RU-NR價差越來越大。天然橡膠整體供需矛盾有限，原材料端負(fù)面和需求疲軟預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但國際經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期尚未結(jié)束；橡膠農(nóng)產(chǎn)品屬性將逐漸出現(xiàn)在旺季，交易重點(diǎn)可能逐漸從需求疲軟轉(zhuǎn)向供需博弈。早期分流導(dǎo)致交貨倉單減少，拉尼娜預(yù)期等因素對整體產(chǎn)出的影響可能被炒作。上海橡膠震蕩下行，供需矛盾改善有限

滬膠市場震蕩走低，供需矛盾無明顯改善：第三季度，滬膠在基本面疲軟、宏觀負(fù)面環(huán)境下震蕩下行，多次突破年內(nèi)低點(diǎn)。目前，供應(yīng)保持季節(jié)性增長；國內(nèi)需求改善有限，國外需求訂單下降，預(yù)計(jì)繼續(xù)疲軟，整體供需仍較弱。

最近，泰國原材料價格下跌。海運(yùn)成本降低后，泰國標(biāo)準(zhǔn)加工利潤修復(fù)，區(qū)內(nèi)外庫存轉(zhuǎn)向累庫。泰國混合現(xiàn)貨跌幅大于盤面，混合基差明顯減弱；全乳交割利潤保持虧損。市場預(yù)計(jì)全乳倉單為16-18萬噸（低于往年），老全乳去庫緩慢，基差強(qiáng)。目前，淺色膠估值中性，深色膠估值較低。

今年東南亞主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，泰國杯膠價格高位下跌后，上游潛在負(fù)面情況已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，關(guān)注后期天氣干擾對供給的影響。整體供應(yīng)壓力、宏觀加息預(yù)期依然存在，國內(nèi)需求保持疲軟，外部需求疲軟，估值相對較低NR沒有強(qiáng)大的上行驅(qū)動。

RU，NR弱勢下行，深色膠基本面較弱，使得RU-NR價差越來越強(qiáng)。本輪長期標(biāo)準(zhǔn)膠引領(lǐng)下跌，導(dǎo)致盤面下跌。與7月份低價老全奶刺激下游采購需求較大不同，目前低價泰混未能有效刺激下游廠家采購，區(qū)內(nèi)外庫存轉(zhuǎn)向累庫階段，深色膠延續(xù)弱勢。然而，淺色膠仍然是由膠水分流引起的RU交貨量減少預(yù)期，市場預(yù)期為16-18萬噸（低于前幾年），具體減少程度仍需后期驗(yàn)證。因此，在整體供需矛盾緩解有限的環(huán)境下，RU-NR價差保持在高位。

原材料端負(fù)面和需求疲軟的預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但國際經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期尚未結(jié)束；橡膠農(nóng)產(chǎn)品屬性將逐漸出現(xiàn)在旺季，交易重點(diǎn)可能逐漸從需求疲軟轉(zhuǎn)向供需游戲。早期分流導(dǎo)致的交貨倉單驗(yàn)證、拉尼娜預(yù)期等因素對整體產(chǎn)出的影響可能會被炒作。當(dāng)前市場“金九銀十”預(yù)期較低，盤面下跌放緩，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)外宏觀變化，國內(nèi)新全乳產(chǎn)量，海外供應(yīng)持續(xù)壓力釋放和轉(zhuǎn)移。