12月05日訊，期貨最新消息：四季度以來，商品期貨成為國內(nèi)金融市場資金和注意力的中心。以黑色為首各類產(chǎn)品在短短兩個月的時間內(nèi)，上漲勢如破竹。橡膠表現(xiàn)同樣搶眼，主力1705合約自8月31日的12220上漲至11月28日的19615，最大漲幅達到60%。

回顧此輪漲勢，表面上看得益于資金充裕背景下資本對期貨產(chǎn)品的青睞;橡膠本身供需多層面的改善也不可忽視；在持續(xù)數(shù)年的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整后，各環(huán)節(jié)正展開全面的價值鏈修復(fù)和庫存回補，周期在其中顯示了強大力量。

期貨市場逐漸成了各路資金的蓄水池，且增量資金普遍對于商品走勢保持高度的樂觀，做多情緒持續(xù)旺盛。年度周期來看，目前很多商品的漲幅已接近翻倍，產(chǎn)業(yè)資金已習(xí)慣了熊市的環(huán)境和節(jié)奏，如此漲勢令很多從業(yè)多年的人士大感訝異。

2016年全球天然橡膠需求增幅可達4%，增量部分近50萬噸，其中中國增量部分增長超過30萬噸。

全球車市本年初以來穩(wěn)步回升，中國、北美、歐洲、日本、巴西幾大主要車市前三季度累計增幅達5.65%，較去年的低谷回升。今年也是中國輪胎產(chǎn)銷大增的一年，海外經(jīng)濟的回暖帶來出口訂單激增，國內(nèi)重卡大規(guī)模換車推動配套市場火爆增長。此外國內(nèi)乳膠等新增需求亮點也不斷顯現(xiàn)。

粗略估算，全年全鋼胎天膠消費增長(愛基,凈值,資訊)可達22萬噸(全鋼配套增量約8萬噸，出口近10萬噸，替換約4萬噸)，乘用胎天膠消費增長近8萬噸，乳膠消費增量在6萬噸左右。

據(jù)ANRPC報告顯示，前十個月馬來產(chǎn)量同比下降9.9%，中國下降7%，泰國僅增長2.9%，印尼增長0.5%，越南相對穩(wěn)定，達4.4%。預(yù)計全年全球供應(yīng)增幅在2%以內(nèi)。

本年度消費的超預(yù)期和供應(yīng)釋放不足導(dǎo)致國內(nèi)橡膠庫存持續(xù)消化，現(xiàn)貨緊俏局面持續(xù)加重，青島保稅區(qū)庫存重新回歸至10萬噸以下，全乳膠老倉單問題也順利過渡，10數(shù)萬噸到期貨物順利流入現(xiàn)貨市場并穩(wěn)定消化，價格因此持續(xù)超預(yù)期上漲。未來仍值得關(guān)注的包括乳膠制品新增需求亮點，緬甸政局風(fēng)險導(dǎo)致的原料流通問題，及特朗普的美國版四萬億基建計劃。

據(jù)了解，下游輪胎企業(yè)的火爆形勢還在延續(xù)，目前訂單普遍排滿，春節(jié)前開工仍居高不下。原料端從11月底、12月云南、海南開始，東南亞產(chǎn)膠區(qū)將陸續(xù)進入停割期，新增供應(yīng)逐漸減少，市場將考驗停割期期間庫存存量，供不應(yīng)求局面仍將延續(xù)。預(yù)期2017年度二季度，現(xiàn)貨矛盾將會繼續(xù)體現(xiàn)，二季度大行情可期。

供應(yīng)鏈經(jīng)過重整 價值回歸和庫存回補將持續(xù)

從更長的周期角度來看，天然橡膠經(jīng)過連續(xù)6年的下跌，整個供應(yīng)鏈受到嚴重的破壞，當(dāng)前從價格開始的修復(fù)將持續(xù)展開。

過去數(shù)年，上游在跌價過程中受損最為突出，長期的極限低價已突破成本區(qū)間，引發(fā)膠農(nóng)的棄割、膠工的短缺、加工廠的破產(chǎn)整合。中游貿(mào)易流通環(huán)節(jié)持續(xù)被動去投機、去庫存，大浪淘沙后現(xiàn)貨層面的做空能量已然消減。下游則長期維持低庫存的采購策略，但受益于原料持續(xù)低價、終端市場需求擴張，整體規(guī)模和利潤繼續(xù)增長。

當(dāng)前的反彈，是對天膠整個供應(yīng)鏈價值分布的修復(fù)，未來上游的困境將得到改善，全行業(yè)的庫存回補將進一步展開。天膠將伴隨其他商品在宏觀面、基本面、技術(shù)面、資金面多重利多疊加影響下，價格重心繼續(xù)穩(wěn)步上行。從長期看，天然橡膠中長期做多價值確認。