3月份以來滬膠期價重心不斷下移，最低下探至16635元/噸，累計跌幅達8.75%。往年3月滬膠期價下跌概率較大，主要原因是東南亞產(chǎn)膠區(qū)迎來新一輪開割，利空情緒需要釋放。隨著膠價回落，利空影響逐漸消化，未來滬膠跌勢有望趨緩，或轉(zhuǎn)入震蕩整理走勢。

宏觀經(jīng)濟上美國政府在貿(mào)易、移民、財政政策等4個領(lǐng)域進行重大政策改變，不確定性仍然很高。在美國政策帶來的不確定性背景下，“謹慎”成為未來全球央行共同的政策關(guān)鍵詞。2025年年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為3.9%，美聯(lián)儲官員預(yù)計今年降息2次，較此前1次有所回升。需求面上國內(nèi)天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，輪胎需求又取決于終端車市景氣度。春節(jié)后國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，市場活力明顯提升，汽車行業(yè)開局良好。中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年2月我國汽車產(chǎn)銷量分別達到210.3萬輛和212.9萬輛，同比分別增長39.6%和34.4%。目前正處于傳統(tǒng)的“金三銀四”需求旺季，短期內(nèi)國內(nèi)車市產(chǎn)銷量有望繼續(xù)回暖。

進入二季度，海外產(chǎn)膠國與國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)將迎來新一輪開割期，膠水產(chǎn)量會止跌反彈，供應(yīng)壓力將逐漸凸顯。利空影響已經(jīng)在3月的橡膠下跌行情中提前釋放。隨著二季度國內(nèi)新車產(chǎn)銷量持續(xù)釋放并穩(wěn)步增長，疊加輪胎企業(yè)開工率維持年內(nèi)高位水平，需求將小幅改善。

從往年漲跌幅度來看，4月膠價下跌的概率由3月的80%回落至66%，5月下跌概率繼續(xù)下滑至46.67%，未來膠價繼續(xù)下跌的空間可能受限。中國再生膠網(wǎng)報道，隨著國內(nèi)下游車市需求繼續(xù)回暖，產(chǎn)銷旺季到來，4-5月滬膠下跌概率下降，預(yù)計后市2505合約跌勢或趨緩，轉(zhuǎn)入震蕩企穩(wěn)的運行模式。